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券商秋季策略会近期拉开帷幕。
8月27日，广发证券2025年秋季资本论坛暨上市公司闭门交流会在上海举行。广发证券首席经济学家郭磊和广发证券策略首席分析师刘晨明就A股后市风格趋势和投资机会等发表观点。
郭磊认为，近期市场呈现出较为明显的“高成长叙事”特征，即具备高成长性的产业或行业表现更为突出。刘晨明认为，景气成长类资产仍是A股市场主线，后市看好非银金融、A股地产链及港股地产板块、海外算力链和创新药，以及国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等方向。
近期市场呈现“高成长叙事”特征
今年4月初以来，A股上涨行情引发关注。郭磊以“如何看本轮权益资产修复背后的宏观逻辑”为主题，剖析了背后的驱动因素，主要包括狭义流动性宽松、人民币升值等。
郭磊表示，2024年9月以来，央行进行过两次降准，利率下行使得狭义流动性保持较为宽松的状态；今年尤其是4月初以来美元持续贬值，使得新兴市场货币基本上都有不错的表现，人民币兑美元汇率呈现上行趋势。
此外，近期市场呈现出较为明显的“高成长叙事”特征，即具备高成长性的产业或行业表现更为突出。参考历史表现，郭磊认为，市场出现“高成长叙事”时，经济环境通常满足风险阶段性出清、流动性充裕、资金机会成本偏低而预期回报率存在粘性等条件。
在郭磊看来，随着政策发力，市场可能出现广义流动性改善而狭义流动性收敛的情形；中期会存在名义增长和盈利对定价的消化，“反内卷”效果继续显现也有望逐步改善名义GDP增长中枢，而这将带来企业盈利的改善。
景气成长类资产仍是主线
Wind数据显示，截至8月27日收盘，万得微盘股指数今年以来大涨逾56%，跑赢上证指数、深证成指、创业板指等市场主要指数同期表现。
在刘晨明看来，市场小盘风格占优的趋势仍在延续，背后是产业“百花齐放”的结果。他认为A股市场下行风险有限，此前央行明确“在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持”，叠加保险资金增配市场，有望为市场提供流动性支持。
对于后市板块配置，刘晨明认为，景气成长类资产仍是A股市场主线，市场交易的是新的产业周期、创新周期和渗透率变化；建议关注以下四个方面机会：一是包括金融IT、券商、保险在内的非银金融板块；二是A股地产链及港股地产板块；三是海外算力链和创新药板块；四是国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等板块。